LALUAN DARAH PASARAN GLOBAL LAGI BERKAITAN DENGAN ENDU OP BUNDING MURAH TANA WESAG EKONOMI USA
LONDON, 6 Ogos — Kemerosotan dalam pasaran ekuiti dunia dalam beberapa hari kebelakangan ini lebih mencerminkan kemerosotan dagangan bawa yang digunakan oleh pelabur untuk mencairkan pertaruhan mereka berbanding peralihan keras dan pantas dalam prospek ekonomi AS, kata penganalisis.
Walaupun data pekerjaan AS yang lebih lemah daripada jangkaan pada hari Jumaat menjadi pemangkin kepada penjualan pasaran, dengan indeks Nikkei mewah Jepun semalam mengalami kekalahan terbesar sehari sejak penjualan Black Monday 1987, laporan pekerjaan sahaja tidak lemah cukup untuk menjadi pendorong utama gerakan ganas itu, tambah mereka.
Sebaliknya, jawapannya berkemungkinan terletak pada kedudukan yang lebih tajam untuk melepaskan dagangan bawa , membuka tab baharu, di mana pelabur telah meminjam wang daripada ekonomi dengan kadar faedah rendah seperti Jepun atau Switzerland, untuk membiayai pelaburan dalam aset yang memberi hasil lebih tinggi di tempat lain.
Mereka telah terperangkap kerana yen Jepun telah meningkat lebih daripada 11 peratus berbanding dolar daripada paras terendah 38 tahun yang dilanda hanya sebulan lalu.
“Dalam penilaian kami, banyak perkara ini (penjualan pasaran) telah turun kepada penyerahan kedudukan kerana beberapa dana makro telah ditangkap dengan cara yang salah dalam perdagangan, dan penghentian telah dicetuskan, pada mulanya bermula dengan FX dan Jepun yen,” kata Mark Dowding, ketua pegawai pelaburan di BlueBay Asset Management, merujuk kepada tahap yang telah ditetapkan yang mencetuskan pembelian atau penjualan.
"Kami tidak melihat bukti dalam data yang mengatakan kami melihat pendaratan sukar," tambahnya.
Seorang pelabur yang berpangkalan di Asia, yang meminta untuk tidak dikenali, berkata bahawa beberapa dana lindung nilai sistematik terbesar yang berdagang masuk dan keluar daripada saham berdasarkan isyarat daripada algoritma, mula menjual ekuiti apabila kenaikan kadar kejutan Bank of Japan minggu lalu mencetuskan jangkaan untuk mengetatkan lagi.
Walaupun nombor tepat dan anjakan kedudukan khusus yang mendasari pergerakan itu sukar diperoleh, penganalisis mengesyaki bahawa kedudukan sesak dalam saham teknologi AS, yang dibiayai oleh dagangan bawa, menjelaskan mengapa mereka paling menderita.
Menjelang 1423 GMT semalam, indeks saham Nasdaq AS yang berteknologi tinggi turun lebih 8 peratus setakat ini pada Ogos, berbanding 6 peratus untuk indeks S&P yang lebih luas.
Dagangan bawa, dirangsang oleh dasar monetari Jepun yang sangat mudah selama bertahun-tahun, mendorong peningkatan dalam peminjaman yen rentas sempadan untuk membiayai dagangan di tempat lain, kata ING.
Data Bank for International Settlements mencadangkan peminjaman yen rentas sempadan telah meningkat sebanyak AS$742 bilion sejak akhir 2021, kata bank itu.
"Ia adalah pelepasan yang dibiayai oleh yen dan saham Jepun berehat," kata Tim Graf, ketua strategi makro untuk Eropah di State Street Global Markets. “Metrik kedudukan kami menunjukkan pelabur berlebihan berat saham Jepun. Mereka kekurangan berat badan yen. Mereka tidak lagi kekurangan berat yen."
Spekulator telah mengurangkan pertaruhan menurun terhadap yen secara agresif dalam beberapa minggu kebelakangan ini, menjadikan kedudukan jual bersih dalam yen kepada AS$6.01 bilion, terkecil sejak Januari, turun daripada paras tertinggi tujuh tahun April iaitu AS$14.526 bilion, data mingguan terkini daripada AS menunjukkan pengawal selia pasaran.
"Anda tidak boleh melepaskan dagangan pembawa terbesar yang pernah dilihat dunia tanpa mematahkan beberapa kepala," kata ketua strategi mata wang Societe Generale, Kit Juckes.
Carta menunjukkan penutupan indeks Nikkei 225 dan tahap Yen/USD sejak Januari 2024 Carta menunjukkan penutupan indeks Nikkei 225 dan tahap Yen/USD sejak Januari 2024
Kesakitan dana lindung nilai
Oleh kerana dana lindung nilai biasanya membiayai pertaruhan mereka melalui peminjaman, pelarasan mereka memburukkan lagi pergerakan pasaran, kata sesetengah pelabur.
Bank memberikan leverage dana lindung nilai, pada asasnya pinjaman untuk membiayai pelaburan, yang meningkatkan pulangan dana lindung nilai tetapi juga boleh meningkatkan kerugian.
Nota yang dihantar oleh Goldman Sachs kepada pelanggan pada hari Jumaat menunjukkan bahawa leveraj kasar daripada pembrokeran utama Goldman Sachs, atau jumlah jumlah yang dipinjam oleh dana lindung nilai, menurun pada bulan Jun dan Julai, tetapi masih berada di paras tertinggi lima tahun.
Minggu lepas menandakan minggu ketiga berturut-turut bahawa pertaruhan dana lindung nilai bahawa saham akan jatuh mengatasi penambahan pertaruhan yang mereka akan naik, kata Goldman dalam nota berasingan, berkata satu kedudukan panjang ditambah untuk setiap 3.3 pertaruhan pendek.
Ia menambah semalam bahawa setakat penutupan Asia, dana lindung nilai yang menumpukan Jepun turun 7.6 peratus dalam tiga sesi dagangan lalu.
Walaupun dana makro mungkin terlibat dalam perdagangan mata wang yang berkaitan dengan yen, banyak dana lindung nilai dagangan saham, disebabkan larangan jualan pendek Jun di Korea Selatan dan halangan peraturan terhadap amalan yang sama di China, telah mengalihkan tumpuan ke Jepun, kata pelabur. .
Penganalisis menambah terdapat ruang untuk kesakitan jangka pendek yang lebih lanjut kerana kedudukan tidak terjejas, tetapi perubahan pasaran akan terhad.
Pedagang kini menjangkakan lebih 120 mata asas pemotongan kadar AS menjelang akhir tahun, berbanding sekitar 50 mata asas pada permulaan minggu lepas, dan harga penuh dalam pemotongan kadar 50 mata asas September.
Jangkaan sedemikian mungkin keterlaluan jika data akan datang mencadangkan ekonomi AS berkemungkinan mengelak pendaratan sukar.
"Kami fikir adalah salah untuk mula menilai semula pandangan anda secara asas mengenai pandangan di sini. Melakukannya hanyalah menyesuaikan naratif untuk memadankan tindakan harga," kata BlueBay's Dowding. — Reuters
Malay Mail
